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4月钢价有望继续创年内新高

2022-04-01 14:39

截止3月31日,3月钢材综合价格走出“N”字型运行态势,指数上涨了206个点,螺纹和线材分别上涨197和207个点,中厚板、热轧、冷轧分别上涨了139、257和159个点;62%的进口铁矿石价格上涨20个美元,焦炭综合价格指数上涨592点,废钢上涨195个点,基本符合具有确定性反弹时空的预期,尤其是在疫情的扰动下,这种反弹,难能可贵!

从期货盘面来看,螺纹加权指数反弹425个点至5056,热轧加权指数反弹306个点至5224,铁矿石加权指数反弹202.4至901.7,焦炭加权指数反弹610.3至3890.7,焦煤加权指数反弹541.8至3145.5,明显强于现货,部分品种、某些时段一度升水现货。

展望4月钢铁市场,大多数品种有望创年内新高。

四轮因素驱动4月钢价反弹:

一是稳中求进的政策效果逐步显现驱动钢市信心依旧偏强

经济发展是要讲政治的,而2022年最大的政治活动莫过于下半年“二十大”的召开,我们在一些重要的会议上或领导人的讲话中乃至各部委的工作指引中都强调要积极迎接“二十大”的召开,怎么迎接,那就是要在经济社会发展中取得优异成绩,也就是反复强调的“稳中求进”,“两会”明确2022年国内生产总值增长5.5%左右,这是一个不是轻易就能够着的目标。

但摆在眼前的现实是,当前国际形势在俄乌局势引发一系列诸多制裁的背景下更趋复杂严峻,国内经济在疫情纠治不清乃至管控升级的背景中下行压力加大。

结合今年以来的经济形势,一些机构预判,1季度经济增长或在5.1%左右,这意味着后3个季度的增长压力比较大。时间窗口已经来到4月,这是今年稳中求进的重要时间节点,许多工作如果再推展不开来,或许就会影响到实现全面的目标。

3月30日的国常会明确指出,要抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》举措,坚定信心,咬定全年发展目标不放松,把稳增长放在更加突出的位置,统筹稳增长、调结构、推改革,稳定经济的政策早出快出,不出不利于稳定市场预期的措施,制定应对可能遇到更大不确定性的预案。

在这种背景下,笔者认为稳增长的政策需要持续发力,主要是两个方面,一个是需要进一步纠偏房地产政策,另一个是需要进一步释放流动性。

根据统计局公布数据,前2月房地产销售面积15703万平方米,同比下降9.6%,其中住宅销售面积下降13.8%;商品房销售额15459亿元,下降19.3%,其中住宅销售额下降22.1%;房地产开发企业到位资金25143亿元,同比下降17.7%。另据统计,3月1-24日,60城市新房销售面积同比-50%(2月-28%),18城市二手房成交面积同比-39%(2月-38%)。由此可见,房地产在经历了半年多的政策纠偏后,仍未见明显的好转。目前的政策纠偏,往往是“头疼医头脚疼医脚”,缺少通盘考量,政策之间往往相互掣肘。当下房地产流动性依然不足,在外部资金不敢进入的前提下,通过销售环节自筹资金,是非常重要的资金来源,所以,就要在提振销售上政策发力。其实,要坚持“房住不炒”,完全可以通过抑制商品房交易谋利实现管控,比如征收70%甚至更高的利得税,看还有多少人去炒房。此外,在限购限贷上,也要放松条件,比如,福州放松限购政策就值得推广,外地户籍在主城区内购房无需提供社保等证明;省直公积金缴存职工可按流程材料办理"购买新建商品住房提取住房公积金支付首付款”。

中国人民银行货币政策委员会2022年第一季度例会指出,维护住房消费者合法权益,更好满足购房者合理住房需求,促进房地产市场健康发展和良性循环。这些不能停留在口号上,更要有进一步的配套政策出台。无论如何,地产行业环比都将得到逐步改善。至少,房地产的施工面积,在一段时间内或有增加,前2月房地产施工面积就增长1.8%,我们通过估算,2021年有将近5.9亿平方米的净停工面积,今年都有望继续复工。

3月中旬以来上海和深圳接近封城的措施对经济影响较大,据测算上海目前防控措施造成GDP损失近500亿。3月16日金稳委召开会议,强调各部门政策要相互协调和前瞻性;央行一季度例会也表态要加大稳健的货币政策实施力度,增强前瞻性、精准性、自主性,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,主动应对,提振信心,为实体经济提供更有力支持,稳定宏观经济大盘。3月降息虽然落空下,但预计4月仍有降准降息的可能。

此外,随着俄乌局势特别行动的发展,一些资金担忧,而出现大量流出,也在一定程度上影响了金融市场的稳定,甚至传导了商品市场。今年的《政府工作报告》明确提出,“设立金融稳定保障基金,运用市场化、法治化方式化解风险隐患,牢牢守住不发生系统性风险的底线”。随着这些基金的功能发挥,也有利稳定金融市场。

由此可见,1季度基本上就是政策底,2季度大概率是要出现环比的改善,4月应该迎来拐点。

二是需求同环比改善驱动钢价震荡上行

4月钢材需求同环比均将有进一步改善,主要表现在:政策纠偏释放需求、季节性需求释放、疫情管控升级导致需求后置、俄乌局势引发钢铁资源再平衡导致外需增加

地产数据新开工面积、竣工面积、销售面积同比虽仍旧下降,当降幅收窄,而施工面积同比略增,投资同比增幅达到3.7%,特别是值得关注的是施工面积增速同比增长了1.8%,说明部分企业的一些停工项目开启了复工,可见政策纠偏的效果开始显现,表现更加明显的在基建领域。据统计局数据,3月建筑业PMI为58.1,环比继续上行0.5个百分点,其中,土木工程建筑业商务活动指数为64.7,环比回升6.1个点。

3月30日,中国财政部PPP中心公布,2022年2月全国政府和社会资本合作(PPP)入库项目、开工建设项目大增。2月,新入库项目29个、投资额1003亿元(人民币,下同),环比增加681亿元、上升212.1%,同比增加751亿元、上升297.6%;签约落地项目24个、投资额431亿元,环比增加62亿元、上升16.7%,同比减少693亿元、下降61.6%;开工建设项目51个、投资额1036亿元,环比增加442亿元、上升74.4%,同比增加593亿元、上升133.8%。今年以来,新入库项目59个、投资额1324亿元,同比下降5.4%;签约落地项目55个、投资额801亿元,同比下降67.5%;开工建设项目80个、投资额1630亿元,同比上升45.2%。这说明基建逐步发力稳增长。

基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长8.1%。其中,水利管理业投资增长22.5%,公共设施管理业投资增长4.3%,道路运输业投资增长8.2%,铁路运输业投资下降8.0%。

根据第一商用车网初步掌握的数据,今年3月份,我国重卡市场大约销售7.7万辆,环比今年2月上涨30%。重卡销售环比好转,说明基建具有向好的态势。

三、四月是传统的“金三银四”的钢材需求旺季。但今年3月钢联样本统计的5周数据,简单估算的表需4860万吨,同比减少647万吨,降幅达到11.7%,说明同比需求仍是两位数的下降,所以,谈不上“金三”啦。按照统计局发布数据估算,前两月粗钢表观消费同比下降8.5%,实际消费降幅只有5%,这不但说明实际需求没有大家感知的那么差,也意味着一旦需求正常释放,4月环比3月增加300~400万吨的需求,毕竟4月是春暖花开的季节,全国各地都非常适宜开工建设。

3月份新冠疫情再次蔓延开来,一些城市停工停产,交通运输严重停滞,对钢材需求造成较大的影响,首先是深圳,自3月12日封城4天,然后东莞也跟随,此后全国多地,唐山、江浙一带也有封控,但时间都不长,像唐山在逐渐有序解封,而像吉林,上海,疫情相对严重,对需求影响较大,一些省市的疫情管控还将延续到4月上旬甚至中旬。疫情冲击的影响,从统计公布的供应商配送时间看,只有46.5,是2020年3月以来最低,从业人员指数48.6,是2021年3月以来最低,3月整车货运流量指数同比为-1.7%,其中沪吉粤分别为-4.1%、-39.3%、-10.9%。无锡、上海等地汽车制造企业不得不停产,就可见影响之大,简单推算3月受疫情影响的钢材需求量大概有300~400万吨。预计4月上中旬受疫情影响,部分区域钢材需求仍将受到影响,当然,一些地区3月受疫情影响的需求,将被推迟到4月释放,总体看推估,4月受疫情影响或有200~300万吨的净增需求推迟释放出来。

此外,俄乌局势引发钢铁资源再平衡导致外需增加,据不完全统计,4月这些出口资源或将增加100~150万吨,主要以热轧、板坯、方坯为主。据钢联数据,31日独联体方坯价格比中国江苏的方坯要高出719元,独联体、中东、印度的热轧价格要比上海分别高出1753元、2277元和3532元,欧洲的热轧价格已创了历史新高1600美元,最新价格1565美元。国内外巨大价差,国内资源仍具有较强的竞争力。

三是供给释放受限驱动钢市压力减轻

根据钢联统计的5大品种周产量数据,3月底周产量比你2月底只增加了37万吨,247家钢厂日均铁水产量226.1万吨,月环比仅增6.34万吨。估计4月日均铁水产量或将回到234万吨左右,4月30天因此或增产360万吨。

自3月1日起,财税40号文件正式执行,国内废钢价格受税费影响呈现了小幅抬升趋势,同时由于电费以及辅料价格上涨的原因,电炉厂生产成本明显抬升,利润收缩,近期广东省多数短流程钢厂全面进入亏损状态,电炉厂也多陆续临时性减产停产。

两广地区受亏损导致减产停产的企业累计达到23家之多,日均影响产量累计约为3.94万吨。考虑到资源流向问题,广西地区短流程钢厂约有80%资源流入广东,本次受成本导致的两广短流程钢厂实际对于广东省日均影响产量约为3.55万吨,约占本轮因亏损而停产减产企业产量的64%,对于广东省供应量影响巨大。

东北地区5家电炉钢厂全部停产,主要原因是疫情管控影响下物流受阻,导致废钢等原料供应不上,被迫停产。另外还有原计划3月复产的将继续延期复产时间。预计日影响螺纹钢产量约1.5万吨。

由于3月下旬,唐山等地区因疫情管控升级,也导致一些区域的钢厂闷炉,对4月钢材供给也带来一定影响,估计在50~80万吨。

此外,考虑到国内外价差,进口坯材竞争力不强,或将减少30~50万吨的供给。

综合推算下来,4月产量或环比3月略增300多万吨。

如果把库存当做供给来看,截止3月底钢联样本库存2315万吨,同比减少480万吨,结合上述对供需的分析,4月降库幅度或在350万吨左右。从制造业钢铁行业PMI数据观察,新订单指数与产成品库存指数的差值,是一个很好的领先指标,3月这个差值回升到8.1个百分点,说明去库的态势将会加大。

另据国家统计局数据,2月末规模以上工业企业产成品存货5.38万亿元,增长16.8%,环比12月回落0.3个百分点,而今年1、2月PPI分别上涨9.1%和8.8%,说明整个工业还在去库中。

四是成本高企驱动钢材价值回归

根据钢联成本模型监测,31日Mysteel全国独立电炉企业生产成本数据显示,全国电炉螺纹钢平均成本为4917元/吨,几乎没有利润。

根据钢联研究中心模型监测,3月底螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板吨钢利润分别243、343、211、100元左右,大多数钢厂的盈利水平不高。钢联调查247家钢厂盈利率回落到74.89%的近几年历史较低的水平。

由于3月铁矿石,焦炭,能源,合金等大幅上涨,钢厂4月成本易涨难跌,不但支撑了价格,也或将促使钢价出现合理反弹。钢厂要在召开“二十大”的背景下取得优异成绩,如果4月不能取得一定的业绩,就难以实现目标了。

所以,无论是从钢铁产业链上讲,还是从国内外的价格表现上讲,尤其是从稳增长托底的基建上来讲,钢材价格都有价值回归的空间。

当然,要警惕国内供给释放超预期,国内疫情超预期,以及海外需求不及预期。

总之,4月钢铁市场在政策加大发力的背景下,随着需求叠加释放,以及成本的推升,虽然会涨跌有序,但仍会出现创年内新高的反弹。从操作上讲,对钢厂而言,尽量减量保价;对贸易商而言,抓住机会出货,仍要适度控制波动风险;对终端而言,适度降低库存,必要时利用期货工具适时灵活逢高卖出保值。

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